摘要：冯小刚旗下有家上市公司，叫东阳美拉传媒有限公司。日前，这家公司发布年报显示，2020年利润552.38万。

作者：东方鸿鹄

《没事偷着乐》，是1999年上映的一部老片，由著名相声演员冯巩领衔主演。

20多年后，著名导演冯小刚亲自上阵，演绎了一次“没事偷着乐”的财富故事。

故事梗概是这样的。

冯小刚旗下有家上市公司，叫东阳美拉传媒有限公司。日前，这家公司发布年报显示，2020年利润552.38万。

在低迷的股市，这个数字似乎还不算太难看。不过按照此前冯小刚和华谊兄弟签的对赌协议，冯小刚要赔给华谊兄弟1.68亿 。

因为根据协议，东阳美拉2020年必须要赚到1.749亿元，否则就要赔华谊兄弟钱，缺多少补多少。

在2018年，冯小刚已经赔了华谊6700万，加上这一次1.68亿赔款，冯小刚总共赔了2.35亿元。

放在任何家庭和个人，这不是一笔小数字。但对于冯小刚来说，这点钱压根不算什么！

早些年，冯小刚的贺岁片都是年末盛筵，其贺岁片接地气，以风趣幽默著称。

可是我要告诉你，一下子赔了这么多钱，冯小刚，冯小刚却在“偷着乐”。

因为虽然赔了2个多亿，但算总账，5年来冯小 刚却足足赚了8个多亿。

一切都得从当初的对赌协议聊起。

2015年冯小刚注册成立了东阳美拉公司传媒有限公司。

2015年11月19日，华谊兄弟决定以10.5亿的价格收购东阳美拉70%的股权，价款一次性转让给冯小刚。

当时，东阳美拉公司的资产总额为1.36万元，负债为1.91万元，净权益为-0.55万元。

就是这样的公司，华谊兄弟却愿意花10.5亿购买。疯了吧，还是脑子进水了？

都不是。

华谊兄弟与冯小刚签了对赌协议。

冯的给出条件：承诺东阳拉美公司2016年的利润不低于1个亿，且每年增长15%，自2016年 到2020年净 利润合计约6.74亿，如果利润不达标，冯小刚要个人掏腰包补足利润。

华谊兄弟的账是这么算的；东阳美拉年利润一个亿，按正常的15倍市盈率估算，公司值15个亿。70%的股权值10.5个亿。如果 做不到冯小刚要个人掏腰包补钱。

冯小刚是国内数一数二的大牌导演，以冯的江湖地位，利润一个亿，也就是一部叫卖电影的事。所以无论是市场，还是华谊兄 弟，似乎都看好东阳美拉的发展前景。

这是稳赚不赔的买卖。

冯小刚签对赌协议一签，自己可以立即进账10.5亿现金。别看冯是大导演，但是10个亿，如果靠导演收入，估计冯小刚 一辈子都挣不到。

所以冯小刚乐得合不拢嘴。这只是口头支票，用口头支票换来10亿的真金白银。

这笔买卖，可谓天上掉下馅饼。

未来5年内承诺的利润，哪怕算上15%的年增速，总共也就6.74亿元。 这是躺赢啊。哪怕年年利润是零，自己年年拿现金去 补足这个利润缺口，也能赚3个多亿。

这世上真有合同双方都包赚不赔的生意？

实际上，这个对赌协议背后的逻辑悖论。

这就是股市根本逻辑。

就是华谊兄弟当初对东阳美拉的估值。这个估值，只是遵循了股市的常识，并没有真实依据。

还有一个疑问：利润1个亿，市值凭什么算到15亿，而不是5亿、8亿？而且这1个亿的利润还不是事实，而是承诺。

没人告诉你原因。能说的是，15倍真的不算多，有的股票估值更多，市盈率达到100倍甚至更高！

没毛病吧？好像是！

比如特斯拉市盈率1000倍，市值已经超过了奔驰、宝马、法拉利等豪华车企市值之和。贵州茅台，一家的市值超过了所在省一年的GDP。

既然确实有更高市盈率的公司存在，那么当初华谊兄弟对东阳美拉的估值，就没问题。

再说，这钱，不是华谊兄弟掏，而是由散户股民来掏。

一个再简单不过的问题是：谁都想从故事里捞一笔，企业想圈钱，大股东想套现，股民想赚钱，机构想赚佣金，国家也要从中收税，都想薅羊毛，羊毛从哪里来？

只有靠题材炒作。今天创业板，明天科创板，后天白酒板块。不断地夸大政策利好，讲故事，让散户掏钱。

这里面还有一个“秘密”。

当初签对赌协议，你以为10亿进了冯小刚的腰包，他已经乐不拢嘴。

鹄哥要告诉你，最大的赢家还不是冯小刚，而是华谊兄弟。冯小刚只是喝了点汤，真正吃肉的是华谊兄弟。

2015年，华谊兄弟的估值水平维持在55倍左右。华谊兄弟55倍的估值里，15倍给了冯小刚，40倍自己拿着。

当初的1个亿承诺利润，华谊给了冯小刚15倍的估值，70%股权按10.5亿的价格进行收购，并入进了华谊的利润报表。

有10亿利润，企业就能值550亿，有100亿利润，企业就能值5500亿。

这就是数字游戏。冯小刚签的对赌协议，就是赤裸裸的圈钱协议。

这5年冯小刚拍电影赚的钱，都被拿进东阳美拉当利润了，然后并入了华谊的利润表。

可是2021年，协议到期。冯小刚支付了最后一笔赌约金后，会心地笑了。

华谊的大股东赚了，冯小刚赚了，只有股民亏了。

游戏结束，无数股民在哀嚎。

有一个数字。2015年，随着去杠杆节奏加快，16次千股跌停，国家队入场“救市”，沪指累计最大跌幅达49.05%，两市市值蒸发25.59万亿元，巅峰时持仓股民数量为4833万，股民人均亏损51万！

每一个数字背后，都是一个家庭的悲剧重复上演：抵押房产被没收，失去栖身之所；高额利润瞬间化为泡影……

无数冯小刚们这都在偷着乐，只有那些散户，账户上的数字在稀释、缩水。还有像无奈之下投身钢炉的那个包钢的小伙。

这些“群演”，冯小刚的片尾，应该特别鸣谢。

来源：读史