面对疲软的消费，万达电影能走出巨亏阴影吗？

摘要：三十年河东三十年河西，这句话放在万达电影身上，再贴切不过。2023年，万达电影归属于上市公司股东的净利润为9.12亿元，稳坐行业头把交椅。即便扣除非经常性损益后的净利润，也有7.18亿元之多。然而，这样的好景仅仅持续了一年。2024年1月17日，万达电影发布了

三十年河东三十年河西，这句话放在万达电影身上，再贴切不过。2023年，万达电影归属于上市公司股东的净利润为9.12亿元，稳坐行业头把交椅。即便扣除非经常性损益后的净利润，也有7.18亿元之多。然而，这样的好景仅仅持续了一年。2024年1月17日，万达电影发布了业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润亏损高达8.5亿至9.5亿元，几乎把2023年赚的全部赔光，2023和2024年合在一起可以说是白干了。

面对如此巨大的亏损，企业必然要对投资者有所交代，业绩预告就成了“心理按摩”的工具。2024年的预告报告不过两页半，但业绩变动原因的说明却占了近一页半，足足写了700多个字。逻辑也很简单：先分析亏损原因，再安抚投资者，描绘未来的美好前景。

巨亏的原因被归结为两个方面。其一，国内电影市场整体低迷，尤其是头部影片供给不足，直接导致了票房表现不佳。数据显示，2024年全国电影票房仅425.02亿元，同比下降22.6%；观影人次为10.1亿，同比减少22.3%。影院单银幕产出进一步下滑，经营压力陡增。在这种背景下，即便是龙头企业，面对固定成本高企的影院运营模式，亏损几乎难以避免。其二，则是资产减值的“锅”。万达电影在2024年计提了7亿至8亿元的减值准备，这直接放大了账面亏损。如果扣除资产减值因素，仅看经营层面，亏损约为1亿至1.5亿元，似乎并没有那么糟糕。

当然，分析完亏损，接下来就是给投资者打气。公司在报告中提到，尽管行业整体头部影片供给不足，但其参与投资的电影表现不俗。例如2024年推出的几部影片成绩亮眼，未来2025年春节档和全年还将有多部投资影片上映。如果这些影片票房爆发，或许亏损能迎刃而解。

不过，企业的努力终归只能解决部分问题。在电影市场整体萎靡的大背景下，行业的盈利能力不仅取决于内容质量，还深受宏观经济和消费环境的制约。2024年1月17日，国新办新闻发布会指出，当前居民消费能力和消费意愿仍显不足，消费需求亟待提振。事实上，这一问题的根源在于居民财富缩水和收入压力增大。

从房价来看，2024年1至11月，一线城市房价平均同比下降8.3%，全国整体跌幅为7.3%。房价下跌导致居民资产缩水，此外，2024年前三季度，一线城市居民收入平均增速为4.0%，低于全国平均水平的5.2%，且较2023年分别下降1.7和1.1个百分点。赚钱难、房价跌，这种“账面贫困感”不仅影响了居民的必需消费，也让非必需消费如电影娱乐行业“雪上加霜”。

在这种背景下，居民消费优先级发生了明显变化。食品、房租等刚需消费仍然是优先项，但消费档次可能要精挑细选。而电影、酒吧等非必需消费则成为“勒紧裤腰带”后首先削减的部分。电影票显然属于非必需消费。以2024年数据为例，全国平均票价约为42元，但这只是电影票的直接成本。加上交通费、零食费用甚至看完电影后的聚餐，总成本轻松过百。如果是IMAX或热门电影，观影成本更可能达到200元以上。相比之下，短视频和流媒体平台成本低廉，前者有部手机消耗点流量就能一直刷刷刷，后者仅需支付会员费即可随时观看。结果就是，观众用脚投票，选择了更省钱的娱乐方式。

这种趋势让人不禁怀念我国电影市场曾经的黄金时代。2010年代，得益于经济的高速增长，中国电影票房年均增速曾一度超过30%。例如，2010年全国票房突破100亿元人民币，同比增幅高达63.9%。那是一个消费能力强劲、观影需求旺盛的年代。而如今，市场萎缩的背后，正是消费力下滑的缩影。